　　近日，财政部、中国人民银行、中国证监会联合发布《关于规范开展政府和社会资本合作项目资产证券化有关事宜的通知》，提出要分类别进行PPP+ABS推广，并在实施程序、监管方面都做出相应规范。有关专家对政策进行了详细解读并指出，资本证券化是旅游PPP项目融资的快速途径;完成对SPV公司的资产证券化，对旅游PPP项目有意义非凡。

　　众所周知，PPP项目往往是收益稳定，协议经营期长。对于垄断性较强的刚需项目，如市政、道路、地下管廊等项目，收益风险小，不会大起大落。但偏重市场化的使用者付费项目，对经营者的考验十分明显。如何保证足够的资金量、稳定的现金流是项目健康可持续发展的关键，旅游PPP项目尤为明显。

　　资本证券化是旅游PPP项目融资的快速途径

　　以旅游产业为核心的“泛旅游产业”走政府与社会资本合作方式有天然的适合性。

　　(一)首先，旅游项目的开发往往伴随着大量的土地整理、片区开发、基础设施建设、服务设施建设、智慧旅游、特色村镇等等项目，公益性且相对离散，特别是县域、市域的全域旅游项目，工程量巨大，需要海量资金的支持，仅仅靠地方政府单方面投入开发是不现实的。即使地方政府想 “独揽”，也是力不从心。这种情况下，社会资本自然脱颖而出。

　　(二)其次，旅游是搬运消费的产业，成败由消费者用“脚”来投票。所以，旅游项目策划、规划、设计、建成只是万里长征的第一步。景区运营是否成功，才是项目能否收回成本、持续盈利的关键。社会资本经营市场化程度高，进退灵活。像近年来活跃于旅游资本市场的长隆、中景信、凯撒旅游等涉旅资本日趋活跃。

　　(三)理想是丰满的，现实有时很骨感。众所周知，PPP项目往往是收益稳定，协议经营期长。对于垄断性较强的刚需项目，如市政、道路、地下管廊等项目，收益风险小，不会大起大落。但偏重市场化的使用者付费项目，对经营者的考验十分明显。旅游项目投资巨大，需要不断支付维护成本。所以，短期内实现盈利比较难，容易遇到资金瓶颈。如何保证足够的资金量、稳定的现金流是项目健康可持续发展的关键。资产证券化，用SPV公司经营的PPP项目融资既能体现SPV公司价值，又体现对项目经营的自信，融资成功还可保证现金流，可谓一举多得。要想实现资产证券化，必然要谈一谈旅游PPP项目的现金流和其他盈利。旅游PPP项目的盈利分为几类：1、基础设施项目，政府付费+使用者付费，这个使用者付费往往是基础设施的衍生收费。比如，绿道两边的广告牌。2、经营性项目：如森林公园、健康产业园等项目，主要是使用者付费，并且政府从SPV公司中获取经营利润。