　　从人类开发旅游资源的历史过程来看，我们可以将其划分为五个阶段，即原始资源利用期、资源开发起步期、资源全面开发期、资源深度挖掘期、后资源开发期。我国旅游产业起步于80年代初，95年以后进入资源开发的起步期，目前已处于起步晚期和全面开发初期。从具体的资源开发过程来分析，用以上的五阶段划分方法仍然完全适用，即仍可分为从原始利用，直到后开发的五个阶段。由于我国对旅游资源的开发尚处于全面开发初期，开发资源的政策、法规很不配套，开发手段单一，特别是融资渠道少、融资安排比较困难，资源价值在融资中的杠杆作用完全没有得到发挥。

　　二、旅游资源的资本形态与构成

　　旅游资源，一般是指具有旅游吸引力的地理资源、文物建筑、历史文化、民俗风情等。我们可以将其划分为三大类，一类是自然形成的地质地貌、山水景观、生物群落、植被环境等。第二类是历史上及当前建设并保留下来的地下、地上的各类建筑物、图画、器物等物化人文资源。第三类是历史上形成的历史文化、民俗风情、传说神话等精神及社会的内容。

　　旅游资源作为一种具备产生收益的基础资源，是具有资本属性的资源。因此，若从资源开发的意义上来分析，我们可以把开发对象作为原初资本来看待。旅游资源的资本形态，包括三个层次：

　　1、旅游资源区土地资本

　　旅游资源区域的土地，具有资本的属性，为国有资产。土地的价值，因资源的吸引力及可开发性不同而不同。目前，尚无对旅游区土地进行评估的规范标准，因此，对旅游资源区域内土地使用权价值的评估比较困难，因为该土地一般是与土地地质地貌及人文景观密切结为一体的。大多数政府在进行旅游资源开发时，一般不将已具有国家评级的风景区内核心资源区的土地的使用权，向开发企业转让。

　　2、旅游自然资源及建筑等物化的人文资本(即第一、二类资源)

　　这是旅游资源的主体，具有自然物理的特性和人文物化特性。这些资源的价值，对于旅游吸引力的建构具有核心的作用。对这类资源，目前学界正在探讨其评估问题。有人提出了市场比校法、收益还原法、成本法、假设开发法、长期趋势法等多种评估方法。旅游资源资产，属于国有。当转让土地使用权时，相应的资源也就随之转移。因此不存在脱离土地使用权的旅游资源权属。目前采用了旅游资源开发经营权的权属概念，即开发并享有开发后收益的权力。在土地使用权及旅游资源所有权不转移的前提条件下，出让旅游景区的旅游开发经营权已经成为现实。这样的操作尚缺乏足够的法律依据，其评估及开发权转让定价需加以规范。

　　3、旅游历史文化资本

　　作为旅游资源，往往积淀了深厚的文化内涵，如民俗风情、神话传说、历史事件等等。这些资源，是使旅游开发得以深化，并获得灵魂的基础。因此，就旅游开发而言，这些资源价值很大。但由于这部分资源完全具有精神性，或附着于人类生活之中，或蕴藏于历史记载，或附着于建筑、山水之间，无法进行测量，更无以评估。但从开发角度看，这些资源具有资本性。其价值不完全属于国家，也不属于个人或集体，应属于全体创造文明的人民。

　　总结以上分析，我们认为，旅游资源是由有形资产和无形资产构成的，土地及景观是有形资产，土地使用权、景观利用权是无形资产。从资本的角度看，旅游资源作为被开发利用的对象，同时就构成为资本的投入，其结构可区分为土地资本、景观资本、历史文化资本。其利用方式，则表现为土地使用权和旅游开发经营权。

　　三、旅游资源开发中的融资方式

　　旅游资源开发，应以一个市场化的企业作为主体，我们可以称为开发商。开发商可以是国有企业，也可以是股份有限公司或民营企业，但应该是有限责任制的。

　　开发主体至少应拥有资源的开发经营权(一般为50年)，亦可拥有土地使用权，以及土地上除文物保护单位外的相关建筑物的所有权。

　　开发商以自有资金投入企业，并拥有以上资产，由此形成了开发主体的资本构成。以此构成为依托，开发商可以从八个方面进行融资。

　　1、银行信贷

　　银行信贷是开发商主要的融资渠道。对旅游资源开发，可以采用项目信贷的方式借款。项目信贷要求自有资本投入25%以上，可向银行贷75%。开发商可使用以下资产作为抵押或质押：土地使用权、相关建筑物的所有权、开发经营权、未来门票或其他收费权等等。目前，银行尚无完善的对旅游资源开发进行贷款的金融工具，但已有企业尝试开发经营权、未来收费权等质押的办法，并取得了成功。

　　(1)商业银行：质押、抵押

　　(2)政策银行：国家开发银行、农业发展银行、中国农业银行、中国银行

　　(3)卖方信贷：设备进口

　　(4)担保公司

　　(5)世界银行贷款

　　(6)国家间支持性贷款

　　2、私募资本融资

　　开发商对自身的资本结构进行重组改制，设立股份有限公司。开发商以股份有限公司的主发起人身份，向社会定向招募投资人入股，共同作为发起人，形成资本融资。

　　开发商也可以先成立自己绝对控股的有限责任公司或股份有限公司，再向社会定向募股，以增资扩股的方式，引入资本金。

　　(1)战略投资人

　　(2)搭车投资人

　　(3)资产整合